[引荐评级]印制电路板职业深度研究报告:传统职业景气周期 工业改造晋级加快

作者:admin   来源:http://www.wri47.com  时间:2018-04-12 08:48   博天堂

首要观念
1.电子职业预期差最大板块,需求改造推进工业结构加快搬运。PCB 工业长期以来存在较为“低端”的误解,估值相对看低,实践随同电子工业下流使用对工艺需求的提高,PCB 工业仍存在较高技术壁垒,一起需与下流客户高度合作缩短交期确保良率;另一方面来看,无论是毛利率仍是财物收益率等各项目标,在电子板块中仍属较高水平,产线晋级带动的人均产值从50-60 万水平提高至200 万元,有望再度提高运营功率。

2.环保方针及竞赛压力下,工业整合加快,会集度持续提高。电子产品全体工艺需求提高,小厂资金有限,较难改善工艺技术;大厂活跃扩产,趋势下运营优势明显,良率、毛利率及供应链本钱管控优势持续拉大,较强的议价才能将持续揉捏小厂空间;环保核对习尚下,小厂扩产愈加受限,环保设备配套投入高,小厂资金有限;周边配套效应及小厂地域优势将持续弱化,技术储备及运营超卓的优质厂商有望完成真生长。现在内资龙头市占率仅1%,职业整合布景下,未来有望呈现百亿规划内资大厂。

3.职业景气周期连续,工业链有序扩产。工业结构向大陆搬运的布景下,内资PCB 优质大厂扩产尤为活跃,经过借力本钱杠杆充沛发挥大厂的规划效应,且生产工艺朝着智能化及方向开展。台湾PCB 厂商扩产力度整体不及内资厂商,其新增产能首要会集在高阶HDI板、类载板、FPC、软硬结合板等相对高附加值产品,对多层板等产品扩产志愿不强。咱们以为这是因为大部分台厂利润率低,盈利性差,没有满足动力全面充沛扩产。

4.下流需求使用改造,高端板材迎来开展良机。PCB 产品工艺向高密度、高精度、多层化、高速传输、轻浮化方向演进,随同5G 以及消费/轿车电子产品轻浮化趋势。

5.出资主张:2018Q2 PCB 职业景气量连续,考虑内资PCB 厂商产能扩大规划有序,订单仍旧丰满,咱们要点引荐传统PCB 大厂、、;考虑拟并购外资优质PCB 厂商Multek,此次并购完成后有望跻身全球前5 大PCB/FPC 厂商之列,要点引荐;别的,考虑5G 高频通讯材料及轿车雷达等未来需求增量,咱们以为国内覆铜板龙头有望深度获益。

6.危险提示:PCB 厂商订单景气量不及预期;扩产力度不及预期 □ .耿.琛 .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司
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